油服业“冬眠”苏醒了吗？

2017年，油价回涨到让行业期待的水平，至年底，布伦特原油价格维持在60美元/桶上方，最高时曾一度突破70美元/桶。但油服行业完全受制于油气企业勘探开发作业的活跃性，相对于油气行业受油价提振的回暖，油服行业仍在探索再平衡。

油服业拐点将至

此前两年，油服企业面临经营以及资产负债率上升的压力，行业间并购、重组意愿上升。在过去的一年，伴随油气供需基本面的改善，油服行业的整体经营环境有所稳定，并购、重组继续引发竞争格局的改变。

2017年，油服行业“世纪大并购”——通用公司（GE）完成收购全球第三大油服企业贝克休斯。新企业BHGE年营业收入可达320亿美元，一举赶超哈里伯顿，直逼斯伦贝谢，摇身成为全球第二大油服企业。至此，油服行业第一梯队格局生变。

就行业整体而言，尽管油价回调，但全球范围内油气企业的资本性支出相对滞后，2017年油服行业投资尚未有明显增长，需求也没有明显改善。

据行业信息机构Spears公司数据，2017年全球海上钻井市场规模较2016年下降29.2%至270.4亿美元，其中前十大钻井承包商占据全球市场份额的53.6%；全球物探市场规模较2016年下降6.9%至68.3亿美元，排名前十位的物探服务商占比83%。

但业内普遍认为，油服行业的拐点就在眼前。中国两大油服企业——中海油服和海油工程在其最新披露的年报中均指出，随着原油价格重心的上移及行业盈利和市场信心的好转，油气企业会逐步扩大投资规模。总体上，2018年全球油气资本性投资已逐步进入回升通道，油田服务的招投标活动开始有所活跃。

IHS预测数据显示，2018年全球上游油气勘探开发投资将恢复到4220亿美元，较2017年的3820亿美元增长11%；全球海上勘探和开发支出在2017年增长5.0%的基础上，将适度恢复增长6%至1726亿美元。从已公布的情况看，中国海洋油气投资预算700亿～800亿元，较2017年的500多亿元也有一定的增长。

中国“三桶油”相继公布了2018年资本支出计划，其中勘探开发资本支出合计达2861亿～2961亿元，同比增长18%～22%。

具体到关注海上油气业务的中海油，2017年其实际资本支出约500亿元，2018年计划为700亿～800亿元，同比大幅增长40%～60%。作为中海油旗下的油服业务子公司，中海油服和海油工程有望迎来业务增长。

装备利用率触底回升

分析数据显示，海工装备利用率与日费率触底回升，装备类业务拐点已现。行业龙头的表现也佐证了此点（见图1、2）。中海油服的钻井服务与船舶服务等装备类业务持续回暖，2017年其装备利用率与日费率均实现提升。

根据中海油服2017年年报，其钻井平台日历天使用率由2017一季度的最低点48%持续回升，全年达到57.2%，较2016年增加5.4个百分点；钻井平台平均日费率为9.8万美元/日，同比增长4.3%。自有工作船队日历天使用率为86.7%，较2016年增加8个百分点；自有船队作业28424天，同比增加4512天。

中海油服是中海油旗下的综合类油服企业，具有钻井、油田技术、船舶服务和物探勘察等“四大板块”细分业务。截至2017年年底，中海油服共运营、管理43座钻井平台（包括32座自升式钻井平台、11座半潜式钻井平台）、3座生活平台、5套模块钻机；经营和管理中国近海规模最大及功能最齐全的近海工作船船队，三用工作船、平台供应船、油田守护船达130余艘；为勘探业务配备5艘拖缆物探船、1艘专业震源船、2支海底电缆队和5艘综合性海洋工程勘察船、2艘深水作业支持船。

在业务向好的基础上，中海油服业绩得到改善。2017年实现营业收入174亿元，同比增幅15.1%；净利润7120万元，同比增加115亿元。资产负债表亦逐渐修复，截至2017年年底，其总资产为738亿元，较年初下降8.3%；总负债为392亿元，较年初下降13.4%；资产负债率由2016年的56%降至2017年年底的53%。

其中，中海油服钻井服务业务实现营业收入67亿元，较2016年的65亿元增长2.9%；毛利率为5.5%，同比增加23.2个百分点。船舶服务业务实现营业收入24亿元，较2016年同期的20亿元增长24.5%；外租船舶共运营8094天，同比增加285天，实现营业收入4.73亿元，同比增加5150万元（见表1）。