中远海发：聚焦航运主业做强特色金融服务

4月3日，中远海发（02866）在香港举办了2017年度业绩发布会，公司高层表示，中远海运将继续秉持“产融结合，以融助产”的理念，积极回应和挖掘航运业的金融服务需求，围绕“海洋经济”，做优、做强、做大航运金融产业，在资本市场运作、航运金融服务、多元化融资、航运基金业务等各方面拓展更广阔的业务空间。

智通财经了解到，2017年度，中远海发收入159.4亿元人民币，同比增长1.94%；归属于上市股东的净利润14.6亿元，同比增长296.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14亿元，而上年同期亏损16.4亿元;每股盈利0.1251元。

2017年，该公司租赁业务营业收入为103.8亿元，占公司总收入的63.55%，较去年同期上升3.25%。

2017年该公司集装箱制造业务实现营业收入为59.65亿元，占本公司总收入的36.50%，较去年同期上升93.56%，主要原因系受世界经济及航运市场复苏影响，集装箱制造市场逐步回暖，加上2017年4月全行业执行水性漆等因素的影响，箱价迅速上涨，集装箱制造市场呈现量价齐升的局面。

2017年，投资及服务业务实现营业收入为5.06亿元，占该公司总收入的3.10%，较去年同期上升27.64%，主要原因系该年度公司所属中海财务存放于同业金融机构资金规模上升，且银行间市场利率逐步上升，同时发放贷款规模增加，利息收入相应增加。

以下为智通财经整理的业绩会问答实录：

问：公司航运租赁业务收入方面都有稍微倒退的情况，按如今中美贸易关系表现，你们觉得今年的情况会是怎样的？有没有打算调整租金？

董事总经理刘冲：首先我们航运租赁收入方面略有增长，但增长幅度不算很大，航运及相关产业租赁业务。纯粹的租赁业务跟周期到了有关系，我们主体是租给了中国海运集团旗下中国海运集运，这块业务当时在重组时签订了长期的协议书，这里面不存在有特别差异的问题。尤其是现在背靠背转租的到期了，我们对外也不用支付成本了，他也不用再支付我收入和租金了。    

今年在中美贸易可能存在摩擦的这个背景下，我们是这样看的。第一，租金是长期稳定的租金，在周期内，这是不受航运形势，运输运价形势影响的。同时我们觉得两个国家会相对比较理智，尽管现在有些前景不是特别明朗，但真正大规模的摩擦，这个可能性导致航运市场形势急转之下，我们认为可能性不一定非常大，只是局部短期会有所回调，可能对于短期一些经营性租赁价格，可能会有一些影响。

对于长期，全球总体经济进入复苏轨道，如果作为长期租船的租赁价格来说，更多是看中长期的经济形势，而不是这种短期的摩擦。

问：目前公司运营的都是长期的租运吗？还是有短期？现在占比如何？

董事总经理刘冲：像我们做融资租赁的肯定都是长期的，八年或十年的租约，如果作经营性租赁，至少是五年以上。低于五年以下的这些是非常少的。

问：请管理预计一下，集装箱的需求在今年或未来的情况会如何？公司毛利今年相比去年大幅上升很多，想问一下这主要得益于哪些板块业务的增长贡献？另外，金融海啸之后，营运业方面整个大趋势来看有所下滑，现在有些被边缘化的趋势，管理层对于这个有何看法？

董事总经理刘冲：您说的需求是指新箱的制作需求。集装箱新箱的需求，每年正常的需求，以历史经验值看，大约是在250万到300万之间，这是一个正常年份，但每年会有波动。像2016年，集装箱总共只有170万左右，而去年是330多万。其实你把两年加在一起，再平均一下，你会发现这个数依然是在平均数范围内，这跟全球集装箱使用寿命有关联，因为全球大概会有3000万集装箱，平均使用寿命是12年到15年，所以每年再加上一些新的业务增长，会有这么一个需求。

对今年来说，像去年需求量多少都有对2016年相对偏低的一个弥补，相当于一个补仓的行为。今年正常来说，应该会恢复到一个正常年份。

对于中远海运发展，去年我们业务增长，业务总体收益同比增长了比较多，这里面有一个资料，是增长321%。这里面得益于几个地方，一个是航运租赁方面，整个租赁产业方面增加的不是很多，主要是集装箱租赁这块，有比较显著的增长，租金得到了一个恢复，市场得到的一个恢复。从最低曾经一度在3毛多的，到去年最高的时候曾经有到过8毛钱左右，日租金，这是一个恢复。

第二个增长比较多的是集装箱制造，集装箱制造板块它的效益增长了几十倍，2016年相对偏低了，2017年是相对比较好的。第三个增长的是我们的投资及金融服务板块，这有所增长。主要就是这样几个方面。

对于航运行业前景的判断，在目前来看，航运业在现有全球的科技水平状态下，依然是最经济的大宗货物的运输方式，至少在可预见的一段时间，十年或者二十年，很难达到，特别是集装箱运输这个方式，目前来看是不会改变的。所以只要全球的经济在复苏，这种贸易的增长量是一定会活跃的，一活跃航运业依然会继续发展。只不过就可能会出现一个货物流向不一定跟以前一样。

原来中国作为世界工厂，主要的货物流向，全球货物流向有很大一块是从全球各地到中国大陆，再从中国大陆制造来，再流向全世界各地。未来是不是还是这样的流向？中国自己也在搞产业升级，其它新兴国家地区也在增强制造业的竞争力，他们货物流向可能会变化。

但是，货物流向再怎么变化，货物贸易总量是不会有什么太大变化的，依然会是增长的。也就意味着运输需求是存在的，所以我对航运业未来的前景依然是保持一个乐观的看法。

问：2018年公司能否保持毛利率的增速？今年的派息政策如何？公平国内是在负债率这方面的考虑是什么？

总会计师张铭文：关于这个毛利率，2017年我们各项业务在2016年的基础之上，都有一个相对的增长，主要是几个方面。刚才我们刘总也介绍了，包括我们的租赁业务，包括我们的制造业务和投资业务。从今年来看，2018年租赁业务还是会继续有一个平稳的增长。

从我们目前整个结构上来说，我们包含集装箱的租赁，包括了船舶的租赁，以及相关产业的租赁，也形成了这样一个资产组合。预计今年还是会在原来的基础之上继续有一个增长。尤其是在集装箱租赁这块，相对来说我们还是会比较乐观一点。

制造业务这块去年有一个油性漆改水性漆这样一个大幅的增长，今年目前来看总体态势还是比较乐观。至于市场方面，相对去年来说可能会有所平缓。

从投资业务上来说，去年我们这些资产组合在整个投资环境的发展方面来说，应该有一个比较好的表现。那么我们预计今年，应该还是会有一个相对平稳的一个发展。

刚才您提到的派息方面，中远海运发展的董事会和管理层，对派息方面非常重视。目前由于重组这样一个过程吧，我们现在目前来说从合并层面的报表上已经实现了未分配利润的这样一个正数。母公司层面，由于内部单位不同利润来源的布局是有一些分布的，所以我们管理层也在积极地安排内部利润结构的调整，为未来分红来创造一个积极的条件。对此我们也非常得重视。

关于资产负债率，现在我们整体在国家去杠杆平稳发展的情况下，公司管理层首先对流动性的管理高度重视，负债率是作为公司的债务情况监测(产品库 求购 供应)的指标。当然我们首先在资金安排上，从我们融资管道上，包括股本融资、权益类融资、债务类融资，这几个方面多渠道管控，保证我们业务的发展，资产和负债的匹配。

从负债率的管理上来说，总的方向还是要进行一个适度的压控，当然也会在业务平稳发展的基础之上积极调整我们资本结构。

问：你们目标资产负债率是想要维持到什么水平才适合你们业务发展，会不会有一个再下降的空间？或者未来需不需要扩大一些融资？

总会计师张铭文：应该说资产负债率我们总体上还是希望有一定的下降，一方面是要积极地推进我们权益融资的项目，从股本方面来增加我们净资产的一个安排。包括我们其它权益类融资，这方面公司在2017年也采取了一些积极的措施。作为2018年，我们还是会继续从这方面进行努力。

从负债率总体管控上来说，公司还是希望在保证负债率，维持我们相对稳健的资本结构，同时来促进我们业务平稳发展，从这几个方面来寻求一个平衡。