中美达成贸易共识利好航运业

中美两国经贸磋商达成共识，基于双方贸易量将大幅增长的态势，总体将利好航运业，各细分市场所受影响则各有不同。

5月19日，中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。

双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务。这也有助于美国经济增长和就业。

双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，美方将派团赴华讨论具体事项。

双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论，就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识。

双方高度重视知识产权保护，同意加强合作。中方将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作。

双方同意鼓励双向投资，将努力创造公平竞争营商环境。

双方同意继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题。

显然，经贸合作一直是中美两国关系的推进器和压舱石，但是近一段时间以来，经贸问题却不断成为中美两国保持良好关系的主要挑战之一，从根本上解决这个问题势在必行。从联合声明来看，中美两国同意采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，这意味着中国将大量增加自美进口，除了农产品、能源之外，还将扩大制造业产品贸易，这也意味着中美两国贸易总量将上一个新台阶。基于当前中美两国贸易主要通过海运方式，航运业将因此受益。而从各个细分运输市场来看，所受影响则各有不同。

集运：保持正面

从近几年的北美航线来看，基于经济和贸易的转好，货量保持平稳增长。克拉克森预计太平洋航线在未来两年里将保持稳定增长态势，预计2018年将完成货量2630万TEU，同比增长4.0%；预计2019年将完成货量2720万TEU，同比增长3.4%。在保持货量增长的同时，在增加美国商品进口的态势下，太平洋东西行航线将得以更加均衡发展。

根据美国的统计数据，2017年美国对华货物出口约1300亿美元。其中，飞机、汽车、农产品、油气、工业产品和化工产品分别为163亿、131亿、241亿、62亿、420亿和158亿美元；制造业产品、机械和电气设备、化工品等适合通过集装箱海运贸易的货物出口总额约580亿美元。

中信证券研究部分析认为，假设到2020年美国对华贸易逆差缩小1200亿美元，其中服务、农产品、飞机和油气进口分别增加400亿、100亿、100亿和300亿美元，则制造业产品进口仍需增加300亿美元，其中集装箱海运贸易量将增加约200亿美元。按每TEU平均货物价值3.73万美元估算，预计提升集运量约54万TEU，占2017年远东至北美航线西行航线总体箱量的8%和跨太平洋航线总体箱量的2.5%，等同于提升跨太平洋航线需求增速1倍，预计拉动全球集运需求增长0.3%（见图）。

根据Alphaliner截至5月1日的数据，就班轮公司而言，于4月1日运营的ONE以7.35万TEU的周运力投入居所有班轮公司之首；马士基航运以6.66万TEU的周运力投入排名第二；达飞轮船以5.80万TEU的周运力投入排名第三；中远海运集运以5.38万TEU的周运力投入排名第四。而从航运联盟层面来看，Ocean Alliance占据巨大优势，以40%的市场份额占据第一；THE Alliance排名第二，占据28%的市场份额；2M和现代商船占据23%的市场份额，排名第三。

此前因中美两国间的贸易摩擦，市场担忧中远海运集运的母公司中远海控（601919.SH；01919.HK）收购东方海外或将受阻，但根据5月18日中远海控的公告，其重大资产重组已获国家发改委备案，收购有望如期于6月30日落地。如果中远海控收购东方海外能够顺利完成，以双方投入运力简单计算，中远海运集运将以超过8.5万TEU的周运力投入占据远东至北美航线最大的市场份额。在太平洋航线贸易前景向好之下，中远海控将会因此获得更多的规模效益。

散运：稳定市场

自2009年以来，中国一直是美国农产品出口的前两大市场之一，其中大豆是美国对华出口的主要农产品。仅在2017年，美国47%的大豆靠出口消化，其中中国就占其出口总额的一半以上，数量达3286万吨，金额达140亿美元。

除了农产品之外，在美国政府对煤炭企业的政策倾斜下，美国煤炭生产正在恢复，在国内消费受限的情况下，其出口正在快速增长。据美国能源信息署（EIA）数据，2017年美国煤炭出口总量为8800万吨，同比增长60.9%。在中国、印度等市场需求强劲、国际煤炭价格较高的情况下，预计2018年美国煤炭出口仍将保持高位增长态势。美国最大的煤炭企业之一穆雷能源公司此前表示，2017年该企业出口1500万吨煤炭，预计2018年将出口2250万吨。显然，这些将刺激散运市场进一步向好。

而在中美双方达成贸易共识后，美国财长姆努钦就中美两国贸易谈判接受采访时透露，中国承诺2018年将进口美国农产品总额提升35%～40%，这在一定程度上将继续稳定当前向好的散运市场走势。鉴于粮食运输多为巴拿马型以及灵便型等相对中小型散货船，因此大摩评论认为，散运市场所受的影响主要来自中国对美国的粮食进口，预计小型干散货商将获利。

油运：长期利好

就油运市场而言， EIA在此前发布的2018年《年度能源展望报告》中表示，EIA预计，主要受石油和天然气市场变化的驱动，美国最早将在2022年成为净能源出口国。亚太成为美油重要目标市场，美油出口增加助力全球贸易重心东移。2015年年底美国原油出口解禁之后，亚太地区炼油商日益增长的原油需求与美国生产商寻求新市场的迫切希望不谋而合，越来越多的亚洲国家开始进口美国原油。

EIA预计，美国原油和液体产量将持续增长直至2042年，而天然气产量将继续上升直至2050年，液化天然气（LNG）的运输预计将主导美国的出口流。由于目前正在建设的LNG出口设施已经陆续完成，预计美国未来的LNG出口将大幅增加。2017年11月，美国总统特朗普访华两天内，中美两国企业签署双边经贸史上创纪录大单——金额高达2535亿美元，其中天然气相关协议金额占一半以上。

姆努钦就中美两国贸易谈判接受采访时透露，中国承诺年内将美国能源进口额提升100%，在未来3～5年内，中国进口美国能源产品每年将达到500亿～600亿美元。

浙商证券商贸&交运分析员韩军认为，增加美国原油进口对于油运市场是中长期利好，但运费市场反应仍需时间。首先，平均运距增加，美国石油出口至中国需要从墨西哥湾绕好望角再经印度洋至中国，平均运距最长，从全球平均运距来看，美国出口至中国平均运距为8.15千海里，比中东出口平均运距长约47%；其次，美国出口石油基数较低，增速较快，量变到质变仍需时间，短期仍受码头等基础设施限制，货量增加传导到运费市场仍需要一定时间。

对于LNG运输而言，目前LNG 海运模式基本为造船项目与运输项目绑定，运费收入较为稳定，不存在价格弹性。但中国从美国进口LNG数量的增加有望带来新的LNG项目增量，有望刺激LNG新船订单的增加。